Định giá doanh nghiệp: Cái “lý” của nhà nước và của nhà đầu tư
Chọn “cao” hay “thấp”?
Tổng Công ty Phong Phú đã hoàn thiện việc xác định giá trị hai doanh nghiệp thành viên và bán đấu giá cổ phiếu lần đầu trên thị trường vào cuối tháng 8 vừa qua. Trước thời điểm IPO, các doanh nghiệp thường thông qua các phương tiện thông tin đại chúng đánh bóng tên tuổi để có thể đẩy giá cổ phiếu lên cao. Thế nhưng với hai doanh nghiệp của Phong Phú Corp, mọi thông tin đều có vẻ... bí mật. Người ta chỉ biết các thông tin bắt buộc công khai, như vốn điều lệ 70-80 tỷ đồng, ngành nghề sản xuất vải gia dụng hoặc khăn, giá bán khởi điểm... Dường như Phong Phú không muốn giá đấu tăng cao mà chỉ cần ở mức trung bình. Động thái này có thể hiểu: hoặc Phong Phú muốn giá thấp để công nhân có điều kiện mua phần của mình dễ dàng hơn hoặc đây là cơ hội dành phần cho các nhà đầu tư “chiến lược” mà Phong Phú muốn nhắm đến với giá bán không quá cao.
Thực ra, các nhà đầu tư này đều tính toán đầu tư lâu dài vào doanh nghiệp chứ không phải tìm kiếm lợi nhuận tức thì. Đây là điều “lạ” vào thời điểm này, khi mà nhiều doanh nghiệp lớn -nằm trong danh sách Thủ tướng Chính phủ đã thông qua sẽ hoàn thành thủ tục CPH và nhanh chóng niêm yết trên TTCK- trì hoãn tiến độ thực hiện. Nguyên nhân được lý giải là do thị trường có dấu hiệu bão hòa, doanh nghiệp lo sợ đưa ra bán đấu giá sẽ bị ế, hoặc bán giá thấp sẽ ảnh hưởng đến thương hiệu của doanh nghiệp trên thị trường sau này. Tuy nhiên, số lượng đăng ký tham gia đấu giá mua cổ phiếu hai doanh nghiệp của Phong Phú được ghi nhận là khá cao. Chắc hẳn nhiều nhà đầu tư nhận thấy ở doanh nghiệp này có cơ hội sinh lợi, chủ yếu nhờ thương hiệu Phong Phú khá tốt và đội ngũ quản trị doanh nghiệp cứng tay.
124 triệu đồng/m² đất
Trước những lời phê phán rằng, các doanh nghiệp lớn trì hoãn thời gian IPO vì thời điểm này không thuận lợi, ông Nguyễn Quang Minh, Tổng Giám đốc Tổng Công ty Bia Rượu và Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco), cho biết Sabeco quyết tâm hoàn thành nhanh tiến độ, trong đó có phần xác định giá trị doanh nghiệp đang được Ban CPH xem xét, sau đó sẽ đưa ra bán đấu giá ngay. “Chúng tôi không lo ngại việc định giá trị doanh nghiệp cao hay thấp, vì thực tế nhà đầu tư sẽ trả giá đúng với giá thị trường khi đưa ra bán đấu giá cổ phiếu lần đầu” -ông Minh nói và phân tích: Sabeco có đặc thù là vốn nhà nước ở đây quá cao trong vốn điều lệ và doanh nghiệp cũng không phải đi vay để đầu tư như nhiều doanh nghiệp khác. Tình hình này có bất lợi vì khi vốn điều lệ mà bằng tổng tài sản thì hoạt động sẽ không hiệu quả, tỷ suất lợi nhuận trên vốn thấp.
Thế nhưng điều mà các nhà đầu tư quan tâm là việc Sabeco đã xác định giá trị quyền sử dụng đất, trong đó khu vực văn phòng công ty tại đường Hai Bà Trưng định giá khoảng 124 triệu đồng/m². Khu vực này đã được định giá quyền sử dụng đất khoảng 800 tỷ đồng để đưa vào giá trị doanh nghiệp. Thêm vào đó, định giá thương hiệu Sabeco cũng được các công ty tư vấn xác định vào khoảng 500 tỷ đồng. Trong hơn 6.300 tỷ đồng giá trị tài sản của Sabeco có đến gần 3.000 tỷ đồng nằm ở các dự án đang được triển khai thực hiện, có dự án bắt đầu cho ra sản phẩm như Nhà máy Bia Sài Gòn-Củ Chi, Sài Gòn-Đắk Lắk, nhưng cũng có nhiều dự án đang đấu thầu máy móc thiết bị hoặc xây dựng nhà xưởng, cuối năm 2009 mới bắt đầu hoạt động. Như vậy, nhà đầu tư sẽ phải cân nhắc khi tính toán mua cổ phiếu của Sabeco với giá nào là hợp lý… Ông Minh cho biết, Sabeco sẽ theo đúng quyết định của Thủ tướng để thực hiện tiến độ CPH doanh nghiệp. Theo đó, Sabeco đưa ra bán đấu giá công khai, minh bạch và để các nhà đầu tư xác định giá trị doanh nghiệp trước khi quyết định bỏ vốn đầu tư theo giá mà họ cho là đúng nhất.
